Mercati azionari al picco, Fed più rapida sul tapering Pictet Am)

Milano, 19 maggio 2021 (L&F) - I mercati azionari potrebbero avere già raggiunto l'obiettivo di rendimento per l'anno in corso. Anche la crescita economica, nonché gli utili societari dovrebbero avere toccato il picco. Lo evidenzia la Strategy Unit di Pictet Asset Management. ...

"I nostri indicatori del ciclo economico - si legge nel Barometro di maggio - suggeriscono una buona ripresa dell'economia globale dalla pandemia, ma la dinamica di crescita ha leggermente rallentato. Ciò è particolarmente vero in Cina, dove dati più deboli del previsto nel primo trimestre ci hanno spinto a ridimensionare le nostre previsioni di crescita del Pil per il 2021 dal 10,5% al 10%. Questo rallentamento è in parte dovuto a un raffreddamento della crescita del credito. L'impulso creditizio cinese, la nostra misura del flusso di credito nell'economia, è sceso drasticamente da ottobre e ora è ampiamente in linea con la sua media a lungo termine, pari al 6,5% del Pil. Un dato coerente con la volontà della Cina di restare fedele alla sua promessa di mantenere la continuità e la stabilità delle politiche economiche".

"Nell'eurozona, la ripresa non è ancora in grado di autoalimentarsi ed è completamente condizionata dal corretto controllo della pandemia, dalla campagna vaccinale e dalla persistenza di politiche monetarie e fiscali accomodanti. L'attività economica negli Stati Uniti, nel frattempo, continua a superare le aspettative, almeno per il momento. Prevediamo che la crescita raggiungerà il picco nel trimestre attuale, prima di rallentare verso la fine dell'anno, quando la spinta fiscale inizierà a diminuire. Un sondaggio effettuato dalla Fed di New York conferma la nostra opinione, in quanto indica che le famiglie statunitensi prevedono di spendere solo il 25% dei trasferimenti ricevuti grazie agli stimoli; il 34% della liquidità sarà utilizzato per ripagare i debiti, mentre il saldo verrà risparmiato". Per tutti queste ragioni Pictet ha ridotto l'esposizione alle azioni a 'neutrale'.

Federal Reserve statunitense potrebbe muoversi più rapidamente del previsto sul tapering del QE

Anche gli indicatori di liquidità, sottolineano gli esperti, "mostrano che le condizioni del credito privato - il flusso di credito verso le famiglie e le società - si sono normalizzate a livello globale. Nel complesso, tuttavia, la liquidità rimane marginalmente favorevole per gli attivi più rischiosi, grazie al continuo stimolo delle banche centrali. Tuttavia, è probabile che questo supporto venga in parte meno nei prossimi mesi. Riteniamo che la Federal Reserve statunitense potrebbe muoversi più rapidamente del previsto sul tapering del QE; potrebbe segnalare il cambiamento di atteggiamento già nella sua riunione di giugno. Questo aspetto è un ulteriore motivo per ridurre l'esposizione alle azioni, soprattutto alla luce di valutazioni estremamente tirate. Il rapporto tra il rendimento totale delle azioni statunitensi e quello delle obbligazioni è adesso ai massimi storici, di uno sbalorditivo 47% al di sopra del suo trend a lungo termine. Il divario tra gli earnings yield delle azioni e i rendimenti dei titoli di stato, nel frattempo, è al livello minimo dalla crisi finanziaria del 2008".

Pressione sui multipli degli utili al diminuire dello stimolo monetario

A livello globale, i multipli degli utili delle azioni "dovrebbero subire un'ulteriore pressione nei prossimi mesi, al diminuire dello stimolo monetario" osserva Pictet, evidenziando anche che "ogni ulteriore rialzo per le azioni dovrà quindi provenire dalla crescita degli utili societari. Gli utili potrebbero effettivamente continuare a sorprendere in positivo per un po' di tempo; ma con il posizionamento e il sentiment degli investitori nelle azioni già su livelli estremamente rialzisti, la reazione positiva del mercato alle notizie di utili maggiori del previsto sarà probabilmente contenuta, mentre risultati più deboli del previsto potrebbero essere gravemente penalizzati".